O que é o índice de volatilidade (VIX) - o que deve saber?

• O índice de volatilidade VIX é usado para medir a volatilidade do mercado.
• O VIX está inversamente relacionado com o índice S&P 500.
• Quando o VIX é baixo, isso sugere que a volatilidade do mercado também é baixa. Quando é elevado, sugere que a volatilidade do mercado também é elevada.
• Normalmente o VIX aumenta quando há maior incerteza no mercado. Tipicamente diminui quando existe maior estabilidade.
• Os investidores usam o VIX para medir o medo, o stress e os níveis de risco no mercado.
• O VIX também é conhecido como “índice do medo” ou “indicador do medo”.

O índice de volatilidade (VIX) foi criado pelo Chicago Board Options Exchange (CBOE) em 1993. Começou por medir a volatilidade implícita de oito opções do S&P 100, quando o mercado de derivados não era facilmente acessível, mas continuava a crescer.

Só em 2003, quando o CBOE se associou ao Goldman Sachs para atualizar a forma de como o VIX vinha sendo calculado, começando a usar um conjunto mais alargado de opções com base no S&P 500, mais abrangente.

O VIX é um indicador em tempo real que acompanha as expetativas de alterações de curto prazo do preço do índice S&P 500, também conhecido como índice US 500 ou SPX. Acompanha o desempenho das ações de 500 empresas de grande capitalização nos EUA.

O S&P 500 é usado porque representa cerca de 80% do valor das ações norte-americanas.

O índice de volatilidade é prospetivo porque reúne os preços das opções do S&P 500 e gera a volatilidade sugerida para os próximos 30 dias.

Os preços das opções podem ser considerados uma boa medida da volatilidade porque quando os traders e os investidores começam a percecionar a existência de receios no mercado poderão começar a comprar mais opções o que, potencialmente, leva a um aumento dos preços. É por isso que o VIX também é conhecido como “índice do medo” ou “indicador do medo”. Em última instância, mede o nível de medo, stress incerteza e sentimento do mercado.

Para além do facto de o índice de volatilidade estar inversamente relacionado com o S&P 500, muitos traders e investidores poderão também utilizá-lo para ter uma perspetiva sobre a potencial volatilidade do mercado acionista norte-americano mais alargado.

O índice VIX mede o preço das opções do índice S&P 500 com datas de vencimento de curto prazo. Isto significa que o nível de volatilidade esperado, apresentado no VIX, não se baseia no valor atual do próprio S&P 500, mas sim no preço pelo qual os traders e os investidores estão dispostos a comprar e a vender as opções SPX no próximo mês.

Como já referimos, o VIX está inversamente relacionado com o índice S&P 500. Isto significa que, normalmente, quando a volatilidade é elevada, indicando incerteza e medo entre os traders e investidores, o preço do S&P 500 cai. De forma inversa, quando a volatilidade do VIX é baixa, isso indica maior confiança por parte dos participantes do mercado o que, por sua vez, faz subir o preço do S&P 500.

Existem diferentes níveis de volatilidade, que podem ser interpretados da seguinte forma:

• Quando o nível está abaixo de 15, isso indica baixa volatilidade e otimismo entre muitos participantes do mercado.
• Um nível entre os 15 e os 25 indica um aumento da volatilidade, mas é considerado normal nos mercados financeiros.
• Um nível entre os 25 e os 30 indica um aumento crescente da volatilidade e um certo nível de incerteza entre os seus participantes.
• Nível 30 e superior indica uma volatilidade significativa, o que resulta em níveis mais elevados de incerteza e receio entre os participantes do mercado.
• Ter uma compreensão robusta do VIX e dos vários fatores envolventes pode ajudar os investidores e os traders a ter uma noção do sentimento do mercado, o que também pode ajudar na tomada de decisões de negociação.

No próximo capítulo iremos analisar os fatores que têm impacto na volatilidade.

Embora o índice VIX possa ser uma ferramenta essencial para identificar a volatilidade do mercado, diversos fatores podem influenciá-lo. Compreender estes fatores pode ser fundamental para todos os que o querem incorporar na sua estratégia de trading ou de investimento.

De seguida, apresentamos uma análise detalhada destes fatores:

• Dados económicos: alguns relatórios sobre dados económicos, como o PIB, inflação, taxa de desemprego ou salários não agrícolas (NFP), podem afetar o VIX. Dependendo se são negativos ou positivos, o VIX poderá subir ou descer. Por exemplo, se o Ministério do Trabalho norte-americano divulgar um bom relatório sobre o emprego, isso é considerado positivo, uma vez que existe um aumento dos novos empregos. Isso poderá fortalecer a economia e diminuir a volatilidade. No entanto, se o relatório sobre o emprego for fraco, pode ser considerado desfavorável, o que poderá aumentar a volatilidade.
• Atividade de trading de opções: quando a atividade de negociação de opções aumenta, o VIX também tende a subir. Quando diminui, normalmente tende a fazer descer também o VIX. Isto deve-se ao facto de a compra de opções ser considerado um “seguro de compra” face à volatilidade do mercado. Por isso, quando o preço das opções aumenta, o VIX também sobe e quando diminui, o VIX acompanha esse movimento.
• Sentimento do mercado: quando existe grande atividade positiva no mercado, os investidores podem tornar-se mais otimistas, o que leva a níveis mais baixos de volatilidade no VIX. De forma inversa, se o mercado mostra incerteza, os investidores poderão tornar-se mais pessimistas, o que poderá levar a um aumento da volatilidade.
• Eventos políticos: determinados eventos políticos, como eleições presidenciais, alterações de políticas governamentais ou eventos geopolíticos poderão ter impacto no VIX. Por exemplo, as eleições presidenciais norte-americanas de 2024 podem levar à subida do VIX durante meses até à data das eleições, em novembro, com os investidores muito atentos a diversos fatores que rodeiam as eleições norte-americanas, como as possíveis atualizações das políticas monetárias de cada candidato, bem como diferentes setores e indústrias que poderão ser afetados. De seguida, apresentamos um gráfico que mostra de que forma as eleições presidenciais norte-americanas podem afetar o VIX.

Fonte: CNBC

• Eventos globais: os eventos globais trazem um grande nível de incerteza ao mercado e é por isso que podem ter um impacto significativo no VIX. Por exemplo, alguns dos eventos mais importantes que levaram a um pico deste índice incluíram a bolha das dot.com (internet), que começou em 1998 e durou até ao ano 2000. Destaque também para a crise financeira global de 2008, o surto de SARS em 2012 e a pandemia de COVID-19 em 2020. De seguida, apresentamos um gráfico que mostra a forma como o VIX reagiu a estes eventos.

Fonte: CNBC

• Taxas de juro: outro fator que poderá ter impacto no VIX são as taxas de juro. Quando as taxas de juro estão elevadas, normalmente a volatilidade aumenta. Quando estão baixas, normalmente a volatilidade diminui. Isto porque quando as taxas de juro estão baixas, os investidores e os traders tornam-se mais otimistas sobre a economia e participam mais nos mercados financeiros. Outros poderão também assumir investimentos mais arriscados.

O VIX calcula os níveis de volatilidade utilizando as opções do índice S&P 500 que vencem na terceira sexta-feira de cada mês e as que vencem em diferentes sextas-feiras no mesmo período. O índice VIX só considera as opções com vencimento entre os 23 e os 37 dias, apresentando a volatilidade implícita a 30 dias do S&P 500, como mencionado anteriormente.

A fórmula, em si própria, pode ser complicada, como se pode ver na figura abaixo. No entanto, não é preciso saber a fórmula matemática exata para usar o índice de volatilidade.

A teoria subjacente ao cálculo do VIX é que ao combinar os preços de várias opções de compra e venda no S&P 500, num vasto leque de preços de exercício, os traders conseguem ter uma melhor perspetiva sobre os preços que os participantes do mercado estão dispostos a comprar e vender o S&P 500. Estas avaliações dão uma melhor compreensão da possível volatilidade futura do S&P 500.

As opções que se qualificam como “at the money”, o que significa que indicam as expetativas do mercado sobre quais os preços de exercício que deverão ser atingidos antes da maturidade. Então esta informação reflete o sentimento de mercado mais alargado sobre a potencial direção futura do S&P 500.

Os cálculos da volatilidade são atualizados em tempo real, durante os horários de negociação: das 8:00 às 2:15 (UTC), que são 9:00 (GMT +1) até 3:15 (GMT +1) e, de novo, das 2:30 às 21:15 (UTC), que são 3:30 (GMT +1) até às 22:15 (GMT +1).

O VIX poderá ser usado como parte de uma estratégia de negociação de um trader. O nível de volatilidade do VIX poderá indicar se o S&P 500, ou o mercado acionista mais alargado, poderá inverter ou manter a sua tendência atual.

Como já referimos (e de forma geral), quando o índice de volatilidade está a subir, isso pode ser considerado como uma altura para procurar possíveis posições curtas (venda), uma vez que o mercado poderá estar a cair. De forma inversa, quando o índice diminui, isso pode ser considerado como uma altura para procurar possíveis posições longas (compra), uma vez que o mercado poderá estar a subir.

Como à parte, embora o VIX esteja diretamente relacionado com o mercado acionista norte-americano, mais concretamente com o S&P 500, poderá também ajudar quando se negocia no mercado de Forex. Quando a volatilidade é elevada, isso pode estar associado a um dólar mais forte, uma vez que os investidores fecham as suas posições e procuram moedas de “refúgio”.

De forma inversa, a volatilidade baixa poderá levar a um dólar mais fraco, uma vez que os investidores poderão movimentar o seu capital para ativos de maior risco. Dito isto, se os níveis mais elevados de volatilidade estiverem direcionados para o dólar, por exemplo, e se os investidores estão a mostrar receios sobre a economia norte-americana, esses receios podem fragilizar o dólar.

Agora, poderá ser muito importante lembrar que o VIX se pode manter- elevado ou baixo durante algum tempo, pelo que pode ser difícil confiar apenas neste índice quando se procura eventuais oportunidades e sinais de negociação.

Poderá ser mais aconselhado combinar o índice de volatilidade com vários indicadores de análise fundamental e análise técnica para reconfirmar possíveis pontos de entrada.

De seguida, apresentamos um gráfico comparativo do VIX e do S&P 500 desde 1998 até à atualidade. Apresenta as áreas em que o VIX subiu e o S&P 500 desceu, bem como as áreas em que o VIX caiu e o S&P 500 subiu.

Fonte: CNBC

É possível negociar no VIX através de produtos derivados, como opções, futuros CFDs, ou até mesmo ETFs baseados no VIX. Quando se negocia no VIX desta forma, um trader irá apenas especular sobre se a sua previsão é de que o índice irá subir ou descer (e abrir posições em conformidade) em vez de o usar para medir a volatilidade do mercado.

Os traders poderão utilizar o VIX como parte da sua estratégia de cobertura, considerando-o inversamente relacionado com o S&P 500, com o objetivo de, possivelmente, equilibrar a sua carteira, dependendo da direção do VIX.

Por exemplo, digamos que um trader tem uma posição longa (compra) numa ação relacionada com o S&P 500. No entanto, na sua análise, prevê que o valor da ação irá cair. Poderão abrir uma posição longa (compra) no VIX, na expetativa de que possa subir.

Se a sua previsão estiver certa, e fechar a sua posição com lucro, isso irá compensar as perdas da negociação original. Se a sua previsão estiver errada e fechar a sua posição com perdas, isso continua a ser compensado pelos lucros que fez com a sua posição original.